当地时间4月17日，The Athletic分析指出，尽管收入创下新高，英超俱乐部上赛季仍出现创纪录的经营亏损。上赛季仅有四家俱乐部在不依赖集团内部资产交易的情况下实现盈利。

以下是TA的分析

在这项通常被称为全球最富有的足球联赛中，20支球队在2024-25赛季的基础性亏损总额达到了16.5亿英镑（约22.4亿美元），同比增长43%。三大主要成本类别——工资、转会费摊销和运营开支——总计增加了9.11亿英镑，几乎是整体收入增长（4.62亿英镑）的两倍。

上述经营亏损未计入球员出售利润，而一些俱乐部已开始将这部分收入纳入年报，从而“美化”财务表现。

即便将出售球员所得计入，联赛整体仍难言盈利。包含球员利润后的经营亏损为6.76亿英镑，这一赤字仅次于疫情导致比赛停摆的2019-20赛季。

2024-25赛季英超俱乐部税前亏损达7.87亿英镑，同样仅低于2019-20赛季。如果不是俱乐部通过在集团内部调动资产制造“账面利润”，这一数字还会更高。

纽卡斯尔联将圣詹姆斯公园球场及周边土地进行内部出售，阿斯顿维拉对其女队及仓库资产进行类似操作，埃弗顿则将其女队和古迪逊公园转入新的集团实体，这些操作合计带来了2.96亿英镑的账面利润。若剔除这些因素，英超税前亏损将超过10亿英镑。

再加上切尔西此前通过出售其女队、两家酒店及一处停车场的内部交易，过去三个赛季俱乐部通过集团内交易共计创造了5.71亿英镑的账面利润。

即便如此，英超仍看不到恢复盈利的迹象。自2010年代中期（当时新的电视转播合同带来收入激增）以来，联赛就再未实现整体盈利。过去七年持续亏损，总赤字已超过40亿英镑。

这还是在收入持续增长的背景下发生的。2024-25赛季总收入达到68亿英镑，主要得益于非转播收入增加近4亿英镑。

电视转播收入仅增长2%，但随着2025-26赛季新一轮转播周期启动，加上9支英格兰俱乐部参加欧洲赛事，预计转播收入将显著上升。The Athletic估算，这9支球队本赛季已从欧战获得5.54亿英镑奖金，高于2024-25赛季的4.07亿英镑，并且仍有约3900万英镑待争取。

工资增长超过收入增长。英超员工成本在2023-24赛季曾短暂停滞，但上赛季再次上升，增加3.61亿英镑（9%）至44亿英镑。平均每家俱乐部工资支出达到2.2亿英镑，三年内增加了4000万英镑。工资占收入比上升至65%。

这一比例看似健康，但掩盖了一些问题。

首先，曼城和切尔西所在的多俱乐部结构意味着其完整工资支出并未完全体现在单一俱乐部账目中。欧足联通过“报告范围”制度将这些成本纳入监管范围。若计入真实工资总额，整体工资将再增加7500万英镑，达到45亿英镑。

其次，Big 6（阿森纳、切尔西、利物浦、曼城、曼联、热刺）与其他14家俱乐部之间差距明显。前者平均工资占收入55%，而其他俱乐部则高达76%。

后者尤为令人担忧，因为工资占比并未反映另一项沉重负担：运营成本的大幅上升。该项支出在2024-25赛季达到19亿英镑，同比增长22%，占收入比例达到28%，而在2022年前长期维持在约20%。

运营俱乐部从未如此昂贵，但这可能也带有战略因素。随着英超今夏将逐步放弃利润与可持续性规则（PSR），整体亏损在英格兰方面的监管下的重要性降低（但参加欧战的俱乐部仍需遵守欧足联亏损限制）。未来，球员支出将与收入挂钩。因此，一些俱乐部可能正在通过低利润活动提升收入规模，同时增加运营成本。

Big 6俱乐部运营支出本就更高，但其他14家俱乐部的运营成本也已占收入的26%。若再加上76%的工资占比，这些俱乐部几乎耗尽全部收入，甚至在未计入转会费之前就已入不敷出，而转会支出近年来同样大幅增长。

下赛季将引入的阵容成本规则（SCR）只限制足球相关支出不得超过收入的85%，但在非足球成本高企的情况下，这一规则难以带来普遍盈利。

净转会支出有所下降，但仍接近14亿英镑。尽管切尔西相对收紧开支，且仅有4家俱乐部净投入超过1亿英镑（2023-24赛季为7家），实际现金支出仍达10亿英镑，而转会费摊销接近每年20亿英镑。

随着2025-26赛季再创新高，这一数字只会继续上升，整体盈余依然稀缺。球员出售利润达到9.7亿英镑，平均每队近5000万英镑，仅次于2023-24赛季（当时因俱乐部间交易达11亿英镑）。但即便如此，英超整体仍大幅亏损，其中约2.62亿英镑来自伦敦西部的一家俱乐部（切尔西）。

这意味着整个联赛存在严重的现金流流失。

上赛季只有冠军利物浦实现正自由现金流（即扣除运营、基础设施、转会及债务后仍有剩余）。其余18家（曼城未披露相关数据）自由现金流总计亏损超过15亿英镑。

这一缺口主要由股东填补，尤其是切尔西，其股东再次注资3.3亿英镑。BlueCo财团三年内已向俱乐部投入超过10亿英镑，这种大规模支出正是推动联赛亏损的重要因素。

在埃弗顿，新老板弗里德金集团提供了2.33亿英镑用于偿还债务；布莱顿则从老板布鲁姆获得1.07亿英镑贷款，抵消了此前两个赛季归还的金额。

总体来看，上赛季英超俱乐部获得超过13亿英镑股东注资，这是连续第三年超过10亿英镑。这不仅反映了俱乐部亏损严重，也说明在高利率环境下，银行对足球俱乐部（即便是顶级联赛）贷款持谨慎态度。不过仍有三家俱乐部——曼联、富勒姆和阿斯顿维拉——各自获得超过1亿英镑外部融资。

这一切都说明，这个被视为“遍地黄金”的联赛，其实远非如此。

亏损在英格兰整个足球体系中普遍存在，主要源于冲击英超的强烈动机以及为此付出的高昂成本。英冠联赛过去十年累计亏损超过30亿英镑。

然而升入英超的球队很快发现，成本迅速吞噬新增收入。上赛季仅有四家俱乐部（利物浦、伯恩茅斯、伊普斯维奇、和水晶宫）在不依赖集团内部资产交易的情况下实现盈利。过去六个赛季中，盈利俱乐部占比不到四分之一。

热刺、布伦特福德和诺丁汉森林都在收入创纪录的同时也录得亏损新高。降级的莱斯特城和南安普顿合计只拿到37分，却造成了1.25亿英镑的亏损。

英超之外的俱乐部通常依赖股东填补数千万英镑的亏损，而他们唯一可能收回投资的方式，是在球队升入英超后通过出售股份实现估值提升。在当前亏损如此普遍的情况下，如果没有英格兰足球体系的结构性改革，几乎不存在其他实现财务回报的途径。